现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，惊悚极恐并没有考虑国家负债的投资收益问题。

帕特里克·博尔顿、片最黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。猛女我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，星新细思这就从国家层面实施了股转债。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，作撕遮羞真实需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。而我们提出的新规则是基于股权，碎好中央银行扮演最后救助人角色，碎好在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

在国际货币基金组织，莱坞令人我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，莱坞令人后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，隐喻却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，惊悚极恐每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，惊悚极恐而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，片最在这方面，片最罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。在面临金融危机时，猛女这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

从公司资本结构的微观基础出发，星新细思我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，星新细思1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。作撕遮羞真实我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，碎好从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，碎好同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。传统的中央银行在危机时强调模糊性，莱坞令人即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），莱坞令人而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。